Компаниите бързат да се възползват от резкия спад в разходите за заеми
Компаниите от двете страни на Атлантическия океан бързат да емитират дълг, като се възползват от най-ниските налични разходи за заеми в месеците след рязкото покачване на глобалния пазар на облигации.
Корпоративните кредитополучатели в САЩ и Европа са емитирали облигации с инвестиционен клас и боклуци на стойност 246 милиарда долара само през ноември — 57 процента повече от общия брой за октомври и с 16 милиарда долара повече от средната стойност за първите 10 месеца на година, според данни от LSEG.
Вълнението от емитиране продължи и тази седмица, като кредитополучателите с висок рейтинг, включително General Motors Financial, производителят на фосфати Mosaic и собственикът на телекомуникационна кула Crown Castle обявиха нови сделки.
По-надолу по стълбата на кредитното качество, кредитополучателите с нисък клас, включително Kinetic Holdings, фирмата за финансиране на автомобили Credit Acceptance и компанията за жилищни ипотеки PennyMac Financial Services са сред тези, които се присъединяват към емитентите през последните дни.
„Не виждате такова ниво на активност седмицата след Деня на благодарността или през декември“ в нормална година, каза Теди Ходжсън, съ-ръководител на инвестиционния синдикат на Morgan Stanley.
Ускоряването на емитирането следва бърза промяна в настроенията на инвеститорите през последните няколко седмици, в които пазарите започнаха да оценяват намаленията на лихвените проценти в САЩ и Европа през първата половина на следващата година. Съвсем наскоро през октомври опасенията за „по-високи за по-дълго“ лихвени проценти накараха много компании да наложат пауза на плановете си за заеми.
„Определено има вълна от предлагане, която се опитва да навлезе преди края на годината,“ каза Морийн О'Конър, глобален ръководител на дълговия синдикат на Wells Fargo.
„Всички неща, които са по-трудни в една по-нестабилна пазарна среда, намират добре дошъл прием“, добави тя. „[Условията] са толкова значително подобрени от това, което бяхме през октомври, че виждате някои от наистина по-опортюнистични неща, идващи на пазара.“
Американските облигации записаха най-доброто си месечно представяне от близо четири десетилетия през Ноември, тъй като по-меката от прогнозата информация за инфлацията и заетостта подхрани очакванията, че Федералният резерв и Европейската централна банка ще започнат да намаляват лихвите веднага през пролетта на 2024 г.
Доходността на държавните облигации, която се движи обратно пропорционално на цените, има спадна рязко и се превърна в по-ниски разходи за заеми за компании от целия кредитен спектър.
Средната доходност за емитентите на висококачествени облигации в САЩ сега възлиза на 5,52 процента, което е най-ниското й ниво от юли, според данни от Ice BofA. Междувременно доходността на нежеланите облигации вече е под 8,4%, което също е най-ниското им ниво от юли.
„Не се чувствам като пазар, който е пропуснал края на годината. Това е един от най-позитивните фонове за годината“, каза Марк Лина, ръководител на глобалните инвестиционни финанси в BNP Paribas. „[За компаниите] е страхотно време да си тръгнат.“
Тъй като доходността падна, премията върху държавните облигации, плащана от корпоративните кредитополучатели за издаване на дълг, също спадна бързо, тъй като апетитът на инвеститорите за риск се увеличи. Така нареченият „спред“ на облигациите с инвестиционен клас е спаднал до 1,12 процентни пункта, около най-ниското си ниво от февруари 2022 г.
Част от увеличението при емитирането отразява „задържания обем“ от сделки това се очакваше през октомври и началото на ноември, каза Ричард Зогеб, глобален ръководител на пазарите на дългови капитали в Citi. Има обаче и „абсолютно част от хора, които виждат [компании] да излизат на пазара и какво могат да постигнат, и казват „уау, това изглежда някак привлекателно““.
Посочване по отношение на конфликтите в Близкия изток и Украйна, той отбеляза, че „все още има много несигурност в света“.
„[Кредитополучателите казват], „ако мога да се движа бързо, може би трябва да помисля за достъп до този пазар“, добави той.
Досега общите обеми за четвъртия тримесечие не се очаква да бъдат значително по-високи от средните поради слабите обеми през октомври, казват банкери.
Въпреки това спадът в разходите за дълга означава, че „няколко емитенти [взимат] добросъвестно решение да излязат напред финансиране през следващата година“, каза Ходжсън от Morgan Stanley.
„Пазарът с инвестиционен клас рядко се задържа за значителни периоди от време на спредове [на тези нива], различни от екстремни стимулиращи среди, каквито видяхме по време на Covid,“ добави той.
Много компании имат застрашаващи нужди от рефинансиране. Американските компании с инвестиционен клас, например, имат рекордните 1,26 трилиона долара облигации с падеж през следващите пет години, което е с 12% повече от предходната година, според доклад от октомври на рейтинговата агенция Moody’s. Спекулативните падежи за същия период възлизат на 1,87 трилиона долара за облигации и заеми — също нов рекорд.
Някои казаха, че бързането за вземане на заеми може също да отразява опасения, че неочаквани данни или други развития — например, по-горещ от прогнозирания доклад за инфлацията — може да предизвика обрат в доходността на облигациите.
„Има усещане, че [пазарът] може да продължи да се чувства добре, но много добре може и да не е“, каза О'Конър от Wells Fargo. „Така че някои компании казват – „защо да не тръгна сега и поне да премахна част от нуждите си от финансиране – ако не всички?““.
Зогеб от Citi каза, че пазарът вероятно ще остават твърди до Коледа. „Ние и нашите конкуренти сме там, насърчаваме хората и казваме, че „чувствам се наистина добре“, каза той.
„Инвеститорите смятат, че инфлацията е под контрол и че вървим към меко кацане . . . но никой не знае със сигурност и нещата могат бързо да се променят.“
